Сколько стоит доля компании, которая владеет малоликвидными акциями других обществ? Стоит ли понижать стоимость такой доли на коэффициент? Об этом поспорили несколько фирм и их бывший участник, который был недоволен полученной на выходе компенсацией. Суды во мнениях разделились. "Тройка" экономколлегии решила, что учредитель должен получить больше. Но ее поправил Президиум Верховного суда.
Участник, который выходит из компании, имеет право получить рыночную стоимость своих долей. Но как ее определить, если среди активов фирмы – неконтрольные и малоликвидные акции других обществ? Стоит ли в этом случае применять понижающие коэффициенты?
Константин Раевский, участник шести компаний, решил из них выйти, но получил меньше, чем рассчитывал. Дело в том, что стоимость долей зависит от рыночной оценки активов. А их оценщики посчитали с понижающим коэффициентом, поскольку на балансе шести фирм значились неконтрольные и малоликвидные пакеты акций других компаний. В результате, например, за долю в одной компании Раевский получил 4,5 млн руб. вместо 5,9. Бизнесмен остался этим недоволен и отправился в суд.
Раевский прав, а дело можно разрешить без проведения повторной экспертизы. Достаточно просто убрать из расчета экспертов понижающий коэффициент и выплатить бывшему участнику действительную стоимость долей. В пользу такого решения говорит п. 3 ст. 75 Закона об акционерных обществах (применяется к долям по аналогии). Он устанавливает, стоимость акций определяется по рыночной цене, поэтому понижать ее на величину коэффициентов – излишне. Эту позицию подтвердил в свое время и Президиум Высшего арбитражного суда (постановление от 14 октября 2008 года № 8115/080).
Действительно, Президиум ВАС указал, что понижающие коэффициенты не применяются к оценке доли. Но здесь с их учетом рассчитывались не доли Раевского, а собственно сами активы компаний. И ставить знак равенства между ними нельзя. Необходимо оценивать активы предприятия по правилам законодательства об экспертизе и оценке, а вовсе не корпоративного. Кроме того, суды не могут подменять экспертов и сами корректировать расчеты экспертизы.
Дело заново рассматривает апелляция.
Комментарий юриста
Действительная стоимость доли рассчитывается исходя из стоимости активов, принадлежащих обществу. В том числе, с учетом рыночной стоимости имущества общества. Поэтому применение к пакетам акций понижающих коэффициентов представляется оправданным. Ведь акции – это актив, который должен оцениваться с точки зрения ликвидности. Интересно и то, что надзорная инстанция отнесла применение понижающих коэффициентов к оценочному законодательству. Это означает, что роль оценщиков подобных корпоративных в спорах значительно возрастает